央行“雙降” 鋼市難以改觀
6月27日，中國人民銀行宣布自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準，以進一步支持實體經濟發展，促進結構調整。其中，對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點;對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點;降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。
同時，自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%，其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。
這已經是央行年內的第三次降息，與以往不同的是這次是“定向降準”和“降息”同行。央行“雙降”重出江湖，從側面折射出當前經濟的糟糕狀態。
本來在6月中旬股市欣欣向榮的時候，市場人士認為月末并不會出現降息的窗口。而隨著后來股市的大幅跳水，央行的降息政策再次空降而來。無論是降息還是定向降準，在筆者看來，本輪央行操作的主要目的是挽救逼近崩盤的股市。而對于鋼市來說，基本很難在這個“政策紅包”中獲利。之所以得出這樣的結論，原因如下：
一是從歷史數據上來看，在本輪降息之前，央行也曾多次降息和降準，但是對鋼市整體而言，影響有限。央行本輪降息恰逢鋼市淡季，雖然會給市場提供炒作的素材，但是聯想到之前幾次降息的效果，筆者以為本輪降息依然很難對鋼市產生實質性的影響。更何況本輪央行的操作本身就是為了救火股市，側重點不在鋼鐵行業，因此鋼市很難從中獲利，唯一值得期待的是鋼鐵股很可能會火一把。但是就現貨市場而言，苦日子依然會延續下去。
二是降息難以破解鋼市資金難題。降息和降準的一大好處在于增加市場資金的流動性，同時降低企業的財務成本。對于當前的資本市場而言，股市是資金的主要流向領域，而鋼鐵行業則是個資金流出的行業。降息和降準只能增加市場的資金流動，卻不能設置資金流動的方向。因此，對于鋼市而言，央行無論是降息還是降準，都很難改善其在資本面上的窘境。特別是當前不少銀行對鋼鐵行業提高融資門檻，甚至停貸或者抽貸，這些做法并沒有因為央行的降息和降準而有絲毫的改變。從這個角度來看，本輪降息依然難以帶領鋼市走出困境。
三是當前鋼市的主要矛盾依然是過剩的資源供給和萎縮的終端需求之間的矛盾。就當前的鋼市而言，政策層面刺激的影響力已經被供需層面的博弈所取代，后者已經成了決定市場走勢的核心因素。鋼協的最新統計數據顯示，6月上旬鋼協會員企業的粗鋼日均產量預估值依然突破了180萬噸。與此同時，當前處在一個高溫多雨的季節，下游工地開工普遍受到影響，因此鋼市的終端需求處在一個持續萎縮的過程當中。高開工率帶來的過剩資源供給使得當前鋼市的供需矛盾日益嚴峻，而這個矛盾只能靠下游需求釋放或鋼企主動減產來緩解，單純的降息帶來的刺激作用有限。
通過上面的分析我們不難發現，盡管本輪降息是央行超出預期的一次操作，但是與之前幾次一樣，本輪降息依然很難對鋼市形成實質性的刺激并推動鋼市走出困境。值得注意的是，當前鋼市已經經歷了20多天的下跌行情，噸鋼跌幅至少有百元，部分品種甚至出現超跌，下跌幅度在200元/噸左右。當前鋼材主流品種多少貼近歷史最低，甚至突破了歷史低點，因此，后市下跌的空間有限。此時央行降息，不排除鋼市出現企穩反彈的可能。但是由于終端需求很難跟進，即使出現反彈，時間也有限。從整體上來說，降息依然會淹沒在鋼市震蕩和疲軟的大趨勢之中。
對于當前的鋼市而言，已經很難靠簡單的政策刺激就能走出泥潭。鋼市要想真正觸底反彈，需要多方面因素協調共同推進。因此，鋼貿商要理性地看待市場的每一次變化，不能盲目地賭行情，當前需要的是資金落袋為安，為后期旺季的到來積蓄力量，而不是在淡季盲目出擊。
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